COVID-19 tendrá un profundo impacto en la economía española y las tasas de supervivencia de las empresas. Para salvaguardar tanto las vidas como los medios de vida, los líderes de los sectores público y privado deben actuar rápidamente en un esfuerzo coordinado.

Los países de todo el mundo están en territorio desconocido. La aparición y propagación de COVID-19 ha tocado todas las facetas de la sociedad, y la magnitud de la crisis humanitaria ha sido igualada por la disrupción económica generalizada. Empresas que llevaban seis años con una expansión económica razonable en España (2,6% de crecimiento anual real del PIB entre 2013 y 2019) tuvieron que descartar las estrategias existentes, adaptar rápidamente sus modelos de negocio y tomar todas las medidas necesarias para sobrevivir a la recesión. El impacto en trabajadores y consumidores ha sido igualmente dramático.

La experiencia de España ha reflejado la de sus homólogos europeos. El bloqueo nacional que comenzó el 15 de marzo detuvo la vida cotidiana. Las reuniones públicas fueron canceladas. Los estudiantes fueron enviados a casa. Las empresas de todos los tamaños tuvieron que lidiar con la creciente incertidumbre sobre sus perspectivas. A medida que España reinicia la economía, debemos abordar un doble imperativo: salvaguardar las vidas y los medios de vida. Para tener éxito en esta tarea, primero debemos elaborar políticas efectivas que puedan acelerar la recuperación de España y disminuir el impacto financiero en las personas y las empresas y, en segundo lugar, utilizar la crisis para catalizar el cambio y repensar la estructura fundamental de las empresas, los sectores y economía general

En este artículo, examinamos las implicaciones de la pandemia de COVID-19 en el bienestar económico de España a través de cinco lentes: el punto de partida de la economía española inmediatamente antes de la pandemia, el impacto que la crisis puede tener en diferentes sectores, la respuesta del gobierno hasta la fecha , la aceleración de las tendencias que probablemente darán forma a la próxima normalidad y la necesidad de medidas del sector público y privado para estimular la recuperación. Al establecer una comprensión compartida de los contornos de este desafío, creemos que podemos acelerar el movimiento del país a la próxima normalidad.

Un punto de partida anterior a la crisis más favorable para las empresas y los hogares, pero se vislumbran dificultades

La capacidad de un país para capear la pandemia depende en gran medida de la condición fiscal de su sector público, empresas y hogares. En los aproximadamente diez años que siguieron a la crisis financiera anterior de España, las empresas mostraron un endeudamiento significativamente menor que en 2007, situándose cerca del promedio europeo. Los hogares españoles también redujeron sus niveles de deuda durante este período. Sin embargo, el gobierno siguió una trayectoria diferente: de 2007 a 2018, el sector público aumentó su ratio de deuda a PIB en más de 50 puntos porcentuales y ahora supera el endeudamiento soberano promedio en Europa en casi 20 puntos porcentuales.

 

 

Si bien las empresas tuvieron un mejor punto de partida previo a la crisis, deben tenerse en cuenta tres señales de advertencia al abordar la crisis actual:

• La economía española depende más del turismo que otras economías europeas (el turismo representa el 14,3 % del PIB en España, frente al 9,5 % en la Unión Europea), que puede verse muy afectado por las restricciones generadas por COVID-19. España depende menos de la industria pesada o de actividades profesionales y científicas (12 y 9 % respectivamente, en comparación con 16 y 12 % en la Unión Europea)
• La estructura empresarial española depende en gran medida de las pequeñas y medianas empresas (el 47 % de la fuerza laboral española está en empresas con menos de 20 empleados versus 37,5 % en la Unión Europea). Las empresas más pequeñas son más vulnerables a una economía debilitada: durante el período de 2007 a 2013, por ejemplo, el número de empresas más pequeñas disminuyó cuatro veces más que las empresas de todos los tamaños.
• Aunque casi todos los sectores tienen mejores posiciones de capital y liquidez ahora que en 2007, algunos de ellos pueden ser menos resistentes ante la crisis debido a los niveles estructurales en los que operan. En particular, los servicios de alojamiento y alimentación (HORECA), transporte, logística, automotriz y minoristas tienen niveles estructurales más bajos de capital y liquidez (en promedio, 0.8 veces el índice de liquidez y 0.6 veces el índice de capital, en comparación con todos los sectores promedio)

Un riesgo de incumplimiento potencialmente mucho mayor para las empresas españolas

Para comprender mejor el impacto de la pandemia, Oxford Economics y McKinsey realizaron análisis y desarrollaron diferentes escenarios macroeconómicos. Estimamos que el PIB de España podría caer, en términos reales, de 5,7 a 13,5 % en 2020, de 5,2 a 11,1 % en la eurozona, y de 2,7 a 6,5 % en el mundo. Estos rangos reflejan el hecho de que la pandemia tendrá un impacto pronunciado en todos los países. Para este artículo, hemos utilizado el 13,5 % como escenario base, lo que también supone que la economía de España se recuperará (definida como regresar a su PIB anterior a la crisis) para fines de 2023. La mayoría de las fuentes coinciden en la gravedad del shock del PIB de 2020 pero la tasa de recuperación en 2021 y en adelante no está clara.

Podemos segmentar los sectores de España en tres grupos en función de la gravedad del impacto de COVID-19 en los ingresos en 2020. Los tres segmentos tienen un peso similar en la economía y el mercado laboral de España.

 

 

El impacto de COVID-19 en los ingresos en España variará según el sector, con tiempos de recuperación más lentos para los sectores que sufren shocks más fuertes.

El primer segmento (27 % del valor agregado bruto, o VAB y empleo) comprende sectores que podrían experimentar una caída de más del 20 % de los ingresos en términos reales, ya que dependen de actividades que, por ahora, están altamente restringidas o alimentadas por el gasto discrecional del consumidor. Estos incluyen servicios de alojamiento y alimentación (HORECA), entretenimiento, transporte, automóviles, bienes raíces y ventas al por mayor y al por menor (excluyendo comestibles).

El segundo segmento representa el 34 % del VAB y el 36 % del mercado laboral; sectores en él podrían experimentar una caída del 10 al 20 % en los ingresos en 2020. Estos sectores son construcción, logística, agricultura, silvicultura y pesca, actividades profesionales, instituciones financieras, energía y servicios públicos, y otras industrias.

Por último, los sectores que pueden verse menos afectados por COVID-19 representan el 26 % del VAB y el 31 % del mercado laboral. Estos sectores, con ingresos que potencialmente caen un 10 % o menos, son telecomunicaciones, productos farmacéuticos y médicos, servicios públicos, la industria de bienes de consumo y comestibles minoristas.

El impacto no es homogéneo en diferentes subsectores. Se debe considerar una vista más granular, sobre la cual hemos construido este análisis, para comprender completamente la dinámica específica del sector. Algunos subsectores funcionarán mejor que sus sectores en su conjunto, y viceversa; este puede ser el caso, por ejemplo, en ventas de automóviles versus reparación o restaurantes de alta cocina versus sus contrapartes de servicio rápido.

Considerando estos impactos, hemos estimado el aumento en la probabilidad de incumplimiento para diferentes sectores económicos. En conjunto, y sin considerar ninguna acción de mitigación por parte del sector público, la pandemia de COVID-19 podría causar un aumento de más del triple en la tasa de incumplimiento para las empresas españolas en 2020. Particularmente preocupantes son sectores como el alojamiento o HORECA, para los cuales El aumento de probabilidad predeterminado podría ser ocho veces mayor. Otros sectores, como el entretenimiento, el transporte, la logística y el automóvil, podrían ver aumentar su probabilidad predeterminada de cuatro a siete veces. Un fuerte shock económico implica que un gran número de compañías puede no ser capaz de continuar sus operaciones debido no solo a problemas de liquidez a corto plazo sino también a las posiciones estructurales de capital y deuda. Y cada bar, restaurante, tienda y otra empresa que cierre tendrá un impacto más amplio en la comunidad en general.

 

 

En respuesta, las empresas de todos los sectores deben trazar una estrategia informada por sus puntos de partida y el shock de ingresos y el tiempo de recuperación que enfrenta cada sector. La participación del sector público también será crucial.

Un paquete de estímulo del gobierno en línea con otros países desarrollados a pesar de menos espacio para maniobrar

Los gobiernos de todo el mundo han respondido a la pandemia lanzando paquetes de estímulo considerables para proteger vidas y medios de vida. Por ahora, la magnitud de la respuesta del gobierno español ha estado en línea con la de otras economías avanzadas: su paquete de medidas anunciado es igual a alrededor del 16 % del PIB (frente al 15 % en Francia y Portugal, el 21 % en Alemania y 22 % en Italia). Sin embargo, el estímulo se entregó en el contexto de un sector público que, dada su mayor deuda, goza de menos margen de maniobra que otros países europeos.

En este contexto, la selección de las medidas correctas se vuelve tan importante como el volumen de la respuesta misma. El paquete de estímulo actual prioriza cubrir las necesidades de los hogares, compensar y reducir el gasto laboral y garantizar el acceso de las empresas a la liquidez a través de garantías como los créditos del Instituto de Crédito Oficial (ICO).

Analizamos el impacto potencial de dos de las medidas más amplias en el paquete de rescate de España: la flexibilidad de expediente de regulación temporal de empleo (ERTE), que permite a las empresas etiquetar sus fuerzas de trabajo como temporalmente redundantes como resultado de fuerza mayor, y las líneas de crédito ICO. Estas medidas han mitigado parte del impacto económico de la crisis. En particular, estimamos que ERTE podría reducir el riesgo de incumplimiento mencionado anteriormente en un 25 a 30 % si se aplica en línea con los shocks de ingresos. Además, las inyecciones de liquidez, en forma de créditos ICO y otros, podrían ayudar a las empresas con bajos niveles de efectivo a corto plazo (como HORECA, automotriz y empresas de logística con un promedio de menos de dos meses de efectivo) para hacer frente con el impacto inicial solo en marzo, el nuevo crédito a las empresas aumentó un 35 % durante el mismo período en 2019, según datos del Banco de España.

España también podría explorar otras iniciativas y adoptar medidas adicionales. Otros países han intentado medidas adicionales para aumentar la liquidez o transferir valor, como acelerar las cuentas por pagar del sector público (por ejemplo, Israel ha reducido el período máximo de pago a 30 días) o reducir y suspender el pago de tarifas, impuestos u otras contribuciones ( por ejemplo, 100 por ciento de descuento en las tarifas comerciales de la propiedad para los sectores de ocio y hotelería durante el año fiscal 2020–21 en el Reino Unido). Algunas iniciativas apuntan a acelerar la recuperación de la demanda, ya sea directamente (por ejemplo, a través de comprobantes de gastos) o indirectamente (por ejemplo, reduciendo los impuestos al valor agregado durante un año, como lo hizo Alemania para los restaurantes, del 19 al 7 %), con un enfoque especial en los sectores con mayor dificultad: alojamiento, HORECA y comercio minorista.

Algunos cambios aquí para quedarse

Se espera que COVID-19 cause un cambio permanente en el comportamiento de las sociedades y los agentes económicos. Desde que comenzó la pandemia, hemos estado rastreando el sentimiento del consumidor cada dos semanas. Los consumidores españoles son menos optimistas acerca de la recuperación que otros europeos: el 42 % de los españoles son pesimistas sobre la recuperación económica del país, una proporción que no ha cambiado en el último mes, en comparación con el 36 % de los franceses e italianos y el 18 % de los alemanes. Además del 83 % de nuestros encuestados que dicen estar muy preocupados por la economía española, el 80 % está muy preocupado por los problemas de salud y seguridad.

Hemos estado siguiendo los cambios en el comportamiento del consumidor debido a la pandemia en todas las categorías, por ejemplo, la intención de compra neta de refrigerios ha disminuido en un 15 %, en un 51 % para ropa y en un 75 % para hoteles y resorts, y todas las categorías muestran resultados negativos. intenciones netas, excepto comestibles, artículos para el hogar, productos de cuidado personal y entretenimiento en el hogar. Sin embargo, este nivel de intenciones negativas ha mejorado drásticamente desde la primera encuesta a mediados de marzo, con un enfoque especial en calzado, indumentaria, servicios de cuidado personal o compras de vehículos, entre otros, en parte debido al levantamiento de las medidas de bloqueo de España. En los próximos meses, recuperar la confianza de los consumidores puede ser la clave para acelerar el consumo y acelerar la recuperación.

Además, COVID-19 ya ha generado o acelerado las siguientes tendencias en todo el mundo, incluso en España, tendencias que pueden continuar existiendo, incluso crecer, después de que se hayan levantado los bloqueos:

• Aumento de una economía sin contacto y digitalización en tres áreas en particular: comercio electrónico, telemedicina y la automatización general del trabajo.
• Trabajo remoto efectivo para ocupaciones que se pueden realizar fuera del sitio, lo que requerirá capacitación adicional, colaboración, flexibilidad y responsabilidad de la fuerza laboral
• Mayor enfoque en la resiliencia, así como la eficiencia y la velocidad de las operaciones, lo que requerirá revisiones exhaustivas de las cadenas de suministro.
• Un escrutinio más detallado de las empresas, que tendrán que trabajar más en el «triple resultado final» (de ganancias, personas y planeta) y seguir incorporando la sostenibilidad y el propósito como fuentes de ventaja competitiva
• Más intervención gubernamental en la economía, que comenzó con grandes planes de estímulo en todo el mundo (solo en abril, la cantidad total de planes de estímulo en todo el mundo fue equivalente a ocho planes Marshall)
• Un impulso más fuerte para redefinir las políticas e inversiones en salud pública y seguridad global y local
• Una oportunidad para adoptar el nivel de innovación y velocidad que la crisis catalizó en todas las industrias.

El verdadero impacto de estas tendencias se conocerá solo en el futuro, pero ayudarán a dar forma a la próxima normalidad, y los líderes empresariales deberán estar preparados.

En España, el impacto de la economía digital y la propia digitalización acelerada ha sido significativo, y probablemente lo seguirá siendo. Como lo indica el número de adoptantes de productos y servicios por primera vez, la digitalización ha estado creciendo durante la crisis. Por ejemplo, el 21 % de los encuestados en nuestra encuesta de sentimiento del consumidor español comenzó a recibir, o recibir más, entregas de comestibles.

En el corto plazo, sin embargo, la contracción generalizada del consumo debido a las medidas de bloqueo puede estar eclipsando la dinámica digital que puede requerir tiempo adicional para emerger. La intención neta para algunas categorías, como comestibles y cuidado personal, es mayor fuera de línea que en línea, según nuestra última encuesta de pulso al consumidor (para comestibles, hasta 10 por ciento de intención neta fuera de línea y abajo 12 por ciento en línea), en algunos casos debido a incapacidad de las empresas para adaptarse a la creciente demanda digital. Sin embargo, a mediano y largo plazo, las compras, el aprendizaje y los hábitos de interacción pueden tomar nuevas formas a medida que España se adapta a la próxima normalidad.

Un esfuerzo sin precedentes de los sectores público y privado para ir más allá de la pandemia

Será necesario un esfuerzo sin precedentes por parte de los sectores público y privado del país para acelerar la recuperación y facilitar el establecimiento de una próxima normalidad en España. Las partes interesadas pueden ver este esfuerzo a través de tres horizontes: la supervivencia en el término inmediato (resiliencia), el retorno a alguna forma de normalidad y recuperación de los grupos de valor y el empleo (retorno), y el diseño y la adaptación a una nueva realidad económica (reimaginación) . En cada etapa, las acciones de las empresas individuales y los sectores público y privado ayudarán a facilitar la recuperación económica.

 

 

Resiliencia

Durante el horizonte de resiliencia, el enfoque está en tomar las medidas necesarias para apuntalar la situación financiera de una empresa en el corto plazo. La resiliencia es primordial para los sectores más afectados durante la crisis: en España, alojamiento y HORECA, entretenimiento, transporte, automóvil, bienes raíces y venta minorista.

Las empresas deberían concentrarse en estimular las fuentes de ingresos, estabilizar las cadenas de suministro y optimizar los modelos operativos. La pandemia ha acelerado la adopción de canales digitales, y capturar una parte de la creciente demanda digital será un elemento importante para mantener los negocios a corto plazo.

Los sectores también deberían trabajar en colaboración para aumentar la demanda garantizando la confianza del cliente a través de protocolos de higiene y salud e implementando campañas para promover la demanda local. Esto es particularmente importante en el sector turístico: los turistas internacionales representan el 55 % de los ingresos totales en España, en comparación con el 29 % a nivel mundial, según el Consejo Mundial de Viajes y Turismo.

Para apoyar a las empresas y sectores, el sector público podría facilitar el acceso a la liquidez y al capital e incentivar la demanda en los sectores con dificultades.

Las iniciativas de esta fase de resiliencia pueden ilustrarse con el ejemplo de HORECA, uno de los sectores más afectados, en el que todas las partes interesadas deberían trabajar para acelerar la demanda. Los restaurantes, una gran parte de los cuales no ofrecen servicio de entrega hoy en día, podrían centrarse en acelerar su aceptación de entrega. El sector en su conjunto podría considerar estándares de calidad para todo el sector que aumenten la confianza de los clientes y el consumo in situ. El sector público también podría explorar mecanismos para ayudar a acelerar la demanda, como aumentar los espacios en las terrazas.

Regreso

El próximo horizonte implica el regreso a los niveles comerciales anteriores a la crisis y la actividad del consumidor. Esto podría significar adoptar tendencias que cambiaron o se aceleraron durante el bloqueo y que no volverán completamente al status quo.

Migrar a modelos de ventas digitales y actualizar carteras de productos para adaptarse a las nuevas necesidades de los clientes será importante para las empresas en esta fase. En este contexto, la redefinición de la huella física y el papel de las tiendas será un tema común en todas las industrias, desde el comercio minorista hasta la banca. Los bancos, por ejemplo, pueden tener que repensar el papel de las sucursales a medida que los clientes cambian a las interacciones digitales (por ejemplo, el 20 por ciento de los españoles espera visitar sucursales con menos frecuencia para hacer transacciones a medida que la pandemia disminuye).13 Esto es especialmente significativo en España, donde el número de sucursales por habitante es mucho mayor que el de otros países europeos (en 2019, España tenía 56 sucursales por cada 100,000 habitantes; sus pares europeos 32).14

Las empresas también podrían considerar redefinir las cadenas de suministro para reducir el riesgo. La crisis ha ejercido más presión sobre los enfoques justo a tiempo y sin existencias que emplean muchas empresas, y ha aumentado la importancia de la visibilidad de la cadena de suministro de extremo a extremo. Por lo tanto, esta etapa podría requerir una reevaluación de todo el sistema comercial, incluida una mayor planificación de contingencia para volver a la producción a ritmo y escala.

Acelerar la digitalización podría beneficiarse de enfoques más amplios de la industria. Las empresas empresa por empresa pueden ser ineficientes, dada una estructura empresarial altamente concentrada en empresas más pequeñas. Los esfuerzos conjuntos para crear modelos comerciales más resistentes pueden respaldar el retorno; por ejemplo, los centros de servicios compartidos y las estrategias de adquisición conjunta podrían capturar eficiencias y mejorar los márgenes de múltiples sectores.

Se espera que el sector público también sea vital en esta fase, a través de políticas potenciales que apoyen la recuperación de motores de crecimiento tradicionales y la evolución de sectores de crecimiento más nuevos, asegurando un marco regulatorio adecuado y un sistema de salud resistente.

Reimaginación

Si bien gran parte de la economía española volverá a su estructura previa a la pandemia, algunas partes se cambiarán para siempre, como consecuencia de una reestructuración inminente del orden económico mundial. Por esta razón, será necesario un esfuerzo múltiple para adaptar el panorama empresarial a la próxima normalidad y revelar oportunidades para mejorar el rendimiento empresarial. Los sectores que podrían sufrir un impacto menor en la demanda a corto plazo (telecomunicaciones, productos farmacéuticos y médicos, supermercados, energía y servicios públicos) podrían comenzar a centrarse ahora en cómo serán sus negocios en el futuro.

En este tercer horizonte, la reinvención, las empresas primero deben determinar si deben seguir modelos de negocio tradicionales o explorar otros nuevos, considerando cómo han cambiado las necesidades y preferencias de sus clientes. Estos esfuerzos podrían conducir a una ola de fusiones y adquisiciones y asociaciones y alianzas. Las organizaciones también deberán invertir en la gestión del talento, incluida la recapacitación y el perfeccionamiento, para preparar a sus empleados para la nueva realidad económica. Este es un momento en que las empresas ganadoras pueden diferenciarse del resto.

La productividad será una de las medidas más importantes en esta etapa, para garantizar la competitividad del sector a largo plazo (España tiene un VAB 26 por ciento más bajo por empleado que la Unión Europea y el Reino Unido combinados). Esta brecha podría reducirse en parte por una mayor concentración de sectores fragmentados. Además, la pandemia de COVID-19 podría acelerar la tendencia de sostenibilidad entre los sectores. Un impulso de sostenibilidad intersectorial podría mitigar los riesgos potenciales de ser el primero en moverse en este campo.

Finalmente, el sector público tiene, nuevamente, un papel que desempeñar en el apoyo a la reinvención de la economía. Este es el caso no solo en términos de apoyar la reinvención de empresas y sectores en su conjunto, sino también a través de la duplicación de un número seleccionado de proyectos que podrían definir la nueva España. Acelerar la digitalización del país, alentar la consolidación, desarrollar la infraestructura del futuro y hacer la transición a una economía libre de carbono son solo algunas de las posibilidades.

La recuperación económica de España no será instantánea ni fácil: el impacto de la pandemia ha sido sísmico. Pero la experiencia también podría ser una oportunidad para crear valor en la próxima normalidad mientras se protegen vidas y medios de vida. Sabemos que el camino de regreso requerirá un esfuerzo radical por parte de los sectores público y privado del país. Los responsables políticos, tanto españoles como europeos, podrían reflexionar sobre cómo proporcionar el marco apropiado para que prosperen las iniciativas privadas y para que los dueños de negocios naveguen por los tiempos turbulentos que se avecinan. Al igual que España se recuperó de la recesión financiera mundial, el país puede enfrentar este desafío y reconstruir su economía. Mejores días esperan.

Sobre los autores

María del Mar Martínez es socia principal en la oficina de McKinsey en Madrid, donde Santiago Fernández e Ignacio Marcos son socios y David Francés es socio asociado.

Los autores desean agradecer a los líderes del sector y a los profesionales seleccionados en nuestra oficina de Madrid por sus contribuciones a este artículo: Cristina Alonso, Sara Amaro, Álvaro Bau, Alejandro Beltrán, Tomás Calleja, Antonio de Gregorio, Alejandro Domingo, Miguel Fonseca, Sebastián Giménez, David González, Salvador Martínez, Alfons Parramon, Julia Pedret, Beatriz Rastrollo, Andrea Raventos, Iñigo Rengifo, Maria João Ribeirinho, Jesús Rodríguez, Carlos Sánchez Altable, Hugo Espirito Santo y Rafael Westinner.